{"id":2549,"date":"2019-04-02T16:43:45","date_gmt":"2019-04-02T19:43:45","guid":{"rendered":"http:\/\/pesquisas.face.ufmg.br\/gppd\/?p=2549"},"modified":"2019-07-26T16:51:52","modified_gmt":"2019-07-26T19:51:52","slug":"mercado-espera-selic-menor-para-2019-e-2020","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/pesquisas.face.ufmg.br\/gppd\/analise-de-conjuntura\/mercado-espera-selic-menor-para-2019-e-2020\/","title":{"rendered":"Mercado espera Selic menor para 2019 e 2020"},"content":{"rendered":"\n

As expectativas de mercado sofreram forte rev\u00e9s neste in\u00edcio de 2019, com claras implica\u00e7\u00f5es para a pol\u00edtica fiscal. Ap\u00f3s um come\u00e7o otimista do novo governo, em que as medianas das expectativas para crescimento do produto se encontravam em 2,5% para 2019, a deteriora\u00e7\u00e3o do cen\u00e1rio pol\u00edtico e a possibilidade da aprova\u00e7\u00e3o de uma reforma da previd\u00eancia de menor amplitude engendraram a redu\u00e7\u00e3o das expectativas de crescimento no ano para 2% a 26 de mar\u00e7o (gr\u00e1fico 1).<\/p>\n\n\n\n

A expectativa de crescimento mais fraco, por sua vez, resultou em menor expectativa de infla\u00e7\u00e3o e de maior hiato do produto e, consequentemente, na menor necessidade de aumento da taxa Selic. Desta forma, o mercado deixou de esperar aumento de 6,5 para 7% no final deste ano e j\u00e1 reduziu suas expectativas para a Selic de 2020 de 8% para 7,5%. Existem, dessa forma, dois efeitos opostos sobre a din\u00e2mica da d\u00edvida p\u00fablica: como resultado do crescimento mais fraco, \u00e9 esperado que as receitas sejam menores do que o esperado, o que atua em favor do aumento da d\u00edvida; por outro lado, entretanto, a manuten\u00e7\u00e3o da Selic em n\u00edveis reduzidos por um maior per\u00edodo de tempo diminui o custo de carregamento da d\u00edvida. <\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m disso, parte da redu\u00e7\u00e3o da expectativa de crescimento para 2019 parece ter sido “deslocada” para 2020, poss\u00edvel resultado da expectativa do mercado de atraso na reforma da previd\u00eancia. Conforme observ\u00e1vel no gr\u00e1fico 2, o segundo efeito parece ter predominado e, desta forma, as expectativas para a d\u00edvida p\u00fablica l\u00edquida do governo federal se reduziram concomitantemente \u00e0s da taxa Selic para 2019 e 2020. <\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Utilizando o dado de taxa impl\u00edcita de juros da d\u00edvida interna l\u00edquida para nov\/2018 (11,8%, segundo dados do BC) e o valor do PIB nominal de 2018 de cerca de R$ 6,828 trilh\u00f5es, segundo o IPEA, a mudan\u00e7a de expectativas implica na redu\u00e7\u00e3o de gasto nominal de aproximadamente R$ 4,43 bilh\u00f5es em 2019 (R$ 6,828 tri x 0,55% do PIB de redu\u00e7\u00e3o da d\u00edvida x 11,8% de juros) e R$ 3,63 bilh\u00f5es em 2020 (R$ 6,828 tri x 0,45% do PIB x 11,8% de juros). O fato de esse montante compreender quase um quarto do valor destinado pelo Governo Federal \u00e0 educa\u00e7\u00e3o anualmente (R$ 16,212 bi) demonstra a import\u00e2ncia da ger\u00eancia das expectativas do mercado para o resultado da pol\u00edtica fiscal, afetando desta forma a trajet\u00f3ria da d\u00edvida p\u00fablica. O valor, entretanto, \u00e9 contabilizado somente no d\u00e9ficit nominal e, portanto, n\u00e3o facilita o cumprimento do teto de gastos p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n

Produzido por Francesco Brand\u00e3o<\/em>. <\/p>\n\n\n\n

Belo Horizonte, 02 de abril de 2019. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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